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汤戈指出，后续看好钞票效应见底回升带来的奢侈行业投资契机，AI升级+当然换机周期带来的奢侈电子投资契机和国产替代带来的半导体泄露的投资契机。他以为，奢侈来岁的高涨有两方面的影响身分，一方面是资产端，看国内的房价，房价稳住了，资产端的钞票效应也就稳住了，行业的大贝塔不会抵奢侈酿成负担；另一方面是欠债端，也即是中好意思汇率，好意思国的基准利率越低，奢侈的欠债端就越故意。行动一个长久期资产，利率越低估值越高。
来岁要是这两者酿成共振，那么奢侈就额外值得期待。具体来看，看好房价拐点带来的白酒板块的投资契机，东说念主民币走强带来的港股奢侈互联网的投资契机。投资功课本课代表整理了重心如下：
1、2014年和2016年房间也有鼎新，正值跟白酒的左侧和右侧拐点是能够有相比接近的印证。
十月份房价环比出现了一个可能的拐点。诚然，这是因为与总计成本市集的运行情况相关，咱们的白酒也随着涨了。是以看起来，白酒出现了一个左侧的拐点。下一步的情况是去印证，咱们所谓的右侧拐点什么时候能够出现。
那要是能够出现，咱们顺周期的白酒行业是不是能够出现一个新的执续性投资契机。
2、2025年可能迎来换机周期，重叠AI本领跳跃之后，会带来总计奢侈电子，具体到果链拉动的投资契机。
3、LCD边界，基本上一经酿成了中国大陆厂商为完全龙头的花样，而折旧的见顶时候——最高的折旧也发生在2025年。也即是从2025年之后，随着折旧的下降，渊博的现款流会变成利润出来。
4、偏光片行业，2021年以来出现大范畴产能投资和一样的产业并购，带来竞争花样的快速演变，这么的趋势在2025年仍有望继续，中国大陆的偏光片企业市集份额有望快速擢升。国内的三个龙头企业终将因为产业花样的优化产生新的投资契机。
以下是投资功课本课代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的精华本色，共享给天下：
全球代表性职权市集推崇复盘:股市、十年期国债、房价不同走势日前，天下也知说念，最近几年职权市集地临很大挑战。这个流程中，机构投资者，包括公募基金的投资，也有好多让投资者不闲逸的处所。咱们想跟天下共享一下，到底怎样了？咱们把2009年以来的一些具有代表性的成本市集指数跟天下作念一个共享。
这是沪深300、纳斯达克、日经225、恒生和台湾加权指数的情况。好意思国的纳斯达克指数在统计时候内，涨幅卓越11倍。日经225和台湾加权指数涨幅也有四倍荆棘。
沪深300和恒生指数，绝顶是最近几年，恒生指数从2020年头之后，以及2021年和2022年之后，这两条指数跟其他指数走势迥然相异。到底怎样了？
咱们相比下好意思国、日本、印度、中国大陆地区、中国台湾地区十年期国债的情况，最近几年总计走势也有所离别，别东说念主往上走，咱们往下走。
十年期国债反应的是什么？反应的是关于遥远经济增长的预期和当今通胀的情况。那咱们就离别望望到底是怎样了。
用的是中枢CPI的情况代表通胀的情况，中国的CPI最近几年一直是下行的。别东说念主是先上行，再鼎新下来。是以从通胀的情况来讲，咱们可能最近几年一直齐是一个更偏通缩的状态。
另外，即是总计经济的运行情况。十年期国债也代表着经济增长的预期。天下齐知说念，房地产行业是一个范畴绝顶大，产业链条绝顶长的行业。它的运行情况，其实跟经济增长的关联性也绝顶强。
咱们望望到底是怎样回事。咱们相比了好意思国、日本、中国大陆和中国台湾地区的房价情况。而中国大陆地区房价指数在2021年就驱动往下走了。而其他经济体如故往上走的。
咱们也相比了北京和香港的房价，二者也齐下滑了，更快下滑的是香港的房价。北京的房价还更坚挺了少许，之后就下滑了。是以背后天下可能会去想考到底发生了什么，成本市集的一些不同推崇。
咱们看下资金流向的一些情况。在那些通胀，那些经济变化之后，资金发生了什么样的变化。从2014年末和2016年末驱动，总计深股通和沪股通的资金齐是流入的。但最近也发生了一些变化，驱动流出了。在2023年中，外资就从中国驱动流出了。是以资金亦然流出的情况，可能能够印证到底发生了什么。
地产白酒拐点邻近，存眷白酒下个拐点出现这里讲下，咱们关于畴昔投资契机的一些主见。那畴昔投资契机的主见，因为咱们是讲均值追忆的。昔日几年，有一个行业的股票市集推崇不是那么好，即是奢侈行业。那咱们就望望奢侈行业有莫得可能有一些均值追忆的契机。
这里边其实跟奢侈行业额外关联的是钞票感受的情况。因为房地产是中国住户钞票流程中额外热切的部分，咱们的金融资产惟有20%，包括固收之类的，房地产执有快要60%。
而房地产市集下滑之后，住户的资产欠债表会立地受影响。因为咱们的资产欠债表分红两半，一半资产一半欠债。欠债是刚性的，谁敢赖银行的钱？但咱们的资产却是弹性的，因为房地产一跌，咱们资产就缩水了。是以总计住户欠债表就驱动进行再均衡。
房地产市集跟奢侈内部相比热切的白酒行业到底有莫得关联性。咱们的房地产市集也不是最近几年才能整，中间也鼎新过。比如2014年和2016年，正值跟白酒的左侧和右侧拐点是能够有相比接近的印证。白酒左侧拐点是环比拐点，白酒右侧拐点是同比拐点。
那当今是什么样的情况呢？在一系列的强有劲的政府策略出来之后，十月份房价环比出现了一个可能的拐点。诚然，这是因为与总计成本市集的运行情况相关，咱们的白酒也随着涨了。是以看起来，白酒出现了一个左侧的拐点。下一步的情况是去印证，咱们所谓的右侧拐点什么时候能够出现。那要是能够出现，咱们顺周期的白酒行业是不是能够出现一个新的执续性投资契机。
东说念主民币走强可能带来港股奢侈互联网的契机另一个很热切的奢侈行业的分支是咱们的所谓的港股奢侈互联网的情况。从统计来看，它是与中好意思的汇率有很强的关系。那一个诠释可能是咱们中国的东说念主民币汇率走强的时候，外洋资金怡悦流入。但另外一个诠释，也可能是东说念主民币汇率走强的时候，正值是经济相比好的时候。但非论怎样样，咱们可以通过这种汇率的变化，去看一看咱们畴昔的港股奢侈互联网的投资契机。是以，奢侈行业契机，咱们作念了一个略微的总结。
牛市贝塔的前提条件是什么？一个是资产端止跌企稳的房价。另外一个即是欠债端渐渐收窄的中好意思利差。因为当今二者齐是在一个相比差的情况。中好意思利差其实也隐含了关于好意思国经济额外乐不雅的预期和关于中国经济额外悲不雅的预期。是以要是发生均值追忆，那么咱们折服，它畴昔一定会有个好意思好的预期。
具体来看，看好房价拐点带来的白酒板块的投资契机，东说念主民币走强带来的港股奢侈互联网的投资契机。
2025年是换机周期，带动奢侈电子契机，主要看好果链再讲一讲电子行业，为什么呢？因为电子行业在2023年三季度，就一经驱动冉冉朝上。它对应是一个电子行业库存周期见底之后的朝上。
电子行业畴昔，咱们到底怎样看？因为本年推崇也齐可以。这里边其实讲的是影响电子行业一个额外热切的东西，即是本领跳跃。这里边其实即是5G期间产生的时候，到底发生了什么样的事情。
咱们其实主要看的是果链。为什么看果链呢？因为苹果在高端手机边界的市占率额外高。苹果行动一个挺负背负的链主，他给他的产业链的利润水平也还可以。是以，咱们是看好果链的投资契机。在5G期间，苹果因为它莫得着手推出5G手机。然则自后居上之后，它仍然保执了一个额外好的市占率霸主的水平。
这其实即是讲的另外一个身分，所谓的换机周期。手机的销售是有一个大周期和小周期。大周期是指智高手机在替代总计传统的功能机，而况本身发展的流程。
2017年之后，（市集）相对鼓胀之后，它一直不才滑。然则下滑到什么时候呢？下滑到2021年的时候，它有一个反弹。
那2017年加上四年是2021年，苹果公司一个参谋的说法是，电子开发大要3到4年是一个换机周期。那么2021年再加四是几呢？是2025年。
是以，咱们是看2025年换机周期，而况重叠AI本领跳跃之后，关于总计奢侈电子，具体到果链拉动的投资契机。半导体泄露三大契机另外一个是电子方面的想考，所谓的产业花样变化能够带来什么。这里主要讲的是半导体泄露行业的投资契机。那半导体泄露行业的产业花样会发生什么样的变化呢？LCD: 最高折旧发生在2025年，渊博的现款流会变成利润现时半导体泄露行业，绝顶是LCD的细分行业。LCD是电视、电脑、传统手机的泄露模式。LCD边界中，基本上一经酿成了中国大陆厂商为完全龙头的花样。这两个完全龙头即是京东方和华星光电，它一经强到什么样的进度呢？
强到从客岁到本年的情况，它可以通过控产的表情去稳价。它只消把坐褥加速，那么泄露屏的价钱就不再着落。这意味着什么呢？意味着他们的LCD边界大范畴的干涉，一经不再需要了。
它一个潜在的作用是随着这些产线束缚折旧，不需要新增的折旧。它终有一天会见顶之后回落。那咱们只需要看它的计较性净现款流和折旧的变化情况，就可以推测它畴昔利润变化情况。
这个折旧的见顶时候，即是最高的折旧也发生在2025年。也即是从2025年之后，随着折旧的下降，渊博的现款流会变成利润出来。
OLED: 中韩厂商代差已不大另外一个半导体泄露的标的是是OLED，是更高端的手机期骗的泄露模式。在这个边界里边，咱们中国的厂商跟韩国的相比，其实一经莫得那么的代差了。
OLED行动新兴本领正从手机端向IT端加速渗入，中韩企业引颈的8.6代OLED产线确立方兴未已，有望带来新一轮成本支拨并重塑竞争花样。
是以在LCD重叠OLED的半导体泄露的细分行业方朝上来讲，随着竞争花样的篡改，我折服它也势必滋长着关联的投资契机。
偏光片：中国企业市集份额上升，三大龙头终将产生契机另外一个，半导体泄露边界的上游——偏光片行业。咱们也看到了在这个行业里边的竞争花样的变化。2021年以来出现大范畴产能投资和一样的产业并购，带来竞争花样的快速演变，这么的趋势在2025年仍有望继续，中国大陆的偏光片企业市集份额有望快速擢升。我折服，随着产业花样的变化，中国国内的三个龙头企业，三利谱，杉杉和盛波光电，也终将因为产业花样的优化产生新的投资契机。来源：投资功课本Pro 作家课代表
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